房市疲软股市暴跌，央行可能停止下一次加息？

最近以来加国火爆的房地产市场终于开始降温，四月全国销量较三月下降12.6%，一些热点地区的房价也开始松动，这一切都要归功于加拿大央行的加息政策，才使得脱缰野马般的房价停下脚步。

不过，随着加息的预期越来越高，大家开始担心，央行的紧缩政策是否会让房地产市场熄火，进一步拖累经济进入衰退。

虽然房价小幅下跌，买家并不急于入市，况且加息对于经济和房地产的影响都需要时间来评估，而加息最直接冲击的则是股票市场，美国股市连续五周的下跌，已经创下十年以来最长的连跌。

股市的波动，使得许多买家的财富缩水，再加上利息上涨，使得购房负担能力下降，央行如果继续加息，那么地产市场的冲击将会越来越明显。


最近一种声音开始抬头，认为加拿大央行可能因为房地产按揭市场风险而停止加息。事情源于加拿大央行副行长Tony Gravelle的表态，他表示目前的房地产贷款或许有巨大的泡沫，快速加息恐将泡沫刺破。有鉴于此，保护房地产按揭贷款的风险要高于治理恶性通胀！

目前加拿大国民的债务收入之比为186%，仅从数字可能没有感觉，但是没有对比就没有伤害，以寅吃卯粮的美国为例，美国家庭的债务收入比例只有80%！加拿大央行副行长Tony Gravelle认为，导致央行停止加息的因素可能是，许多家庭为了买房而承担更多的债务，加息将使他们备受打击！


确实，不仅是普通家庭的债务水平，银行的按揭风险，还有一个重要因素是，加拿大房地产已经成为房间里的大象，对于加拿大GDP 经济的影响举足轻重，从新房建筑，房屋装修，房屋买卖交易等对于GDP的贡献超过10%，已经是加拿大经济的支柱！

这样一来，加拿大央行副行长Tony Gravelle表示，加拿大经济对利息敏感度高于过往，主要原因是地产举足轻重的地位，这些还未计算与房地产相关的间接行业。不仅实体经济，在投资行业中，加拿大人的绝大部分投资都在地产行业，在疫情之前就高达2400亿加币，占GDP总额的7%，此后一年多时间，地产投资迅速攀升到GDP的10%以上！相比美国，地产投资只有GDP的3%！


综上所述，似乎加拿大央行副行长的一番话，加拿大央行的加息脚步即将戛然而止，地产市场马上可以缓一口气了！

但是，事情并不这样简单，首先加拿大行长并没有表态，其次，美联储主席鲍威尔本周的讲话，似乎给所有人泼了一盆冷水！

鲍威尔在周二表示，任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最炙热通胀的决心，必要时美联储会把利率提高至中性水平之上。


他表示，我们需要看到的是通胀以明显且令人信服的方式下降，我们将继续推进，直到我们看到这一点。如果需要将利率提高到广泛理解的中性水平之上，我们会毫不犹豫。美联储果断采取加息行动来降低通胀，美国人可能会遭受“苦难”。

其实，美联储主席鲍威尔在2018年加息周期里讲过同样的话，话音刚落美股应声暴跌，不过，当时的总统特朗普立即对其口诛笔伐，在特朗普淫威之下，鲍威尔领导的美联储丧失了独立性，很快就屈服了，加息周期突然转变成降息周期，美股随后进入另外一个疯狂上涨的牛市。


现在，美联储是否会重演当年的历史呢？华尔街分析师普遍不太相信美联储突然停止加息。高盛的首席执行官David Solomon表示，美联储加息治理通胀动作太慢了，现在我们必须摆脱通胀！

他认为通胀极具惩罚性，特别对于那些靠周薪、靠死工资吃饭的人来说更是如此。通胀对于整个社会阶层是一种巨大的税负，因此，控制通胀非常非常重要。David Solomon表示，我们正在进入货币政策更加严苛的环境！


因此，从美联储的鹰派态度和华尔街的意见来看，美联储继续严厉加息的脚步不会停下。首先，美国经济，房地产市场，以及国民负债情况可以承受加息，华尔街分析师对于6月15日加息五十个基点已经达成共识，概率高达90%！

其次，2018年的特朗普总统已成往事，现在的拜登总统支持美联储治理通胀，因为通胀对于低收入阶层的杀伤力最大，通胀指标不下来，选票的压力就会上去，美联储的治理通胀决心符合选情。


最后，过去人们所熟悉的美联储看跌期权现在已经不存在，我们进入一个新的紧缩货币政策时代，这个脚步不可逆转。鲍威尔的讲话中明显传递了一个信息，美联储不会像过去一样为保经济停止加息。鲍威尔甚至驳斥了政策制定者在联邦基金利率达到中性后停下来“环顾四周”的想法。

鲍威尔称：“我们不知道中性利率位于哪里，如果需要，美联储会毫不犹豫地加息至中性利率之上。美联储不关心通胀来自何处，它只需要专注于降低通胀。最关键的表态是，鲍威尔承认，恢复物价稳定可能会涉及“一些痛苦”，自然失业率可能更接近5%，而不是目前的3.6%。这无疑告诉我们，美联储愿意牺牲一些经济增长来平抑物价。


关键是美国经济有底气，即使面临连续的50个基点加息，美国低级别企业债的息差并没有迅速扩大，仍旧保持在十年来的低位，只有房地产按揭与国债利差攀升超出十年平均水平。

加拿大央行如果在6月1日不加息，就会被美联储甩在后面，未来治理通胀的难度进一步加大，加拿大通胀水平31年新高的情况下，加拿大央行敢不敢冒着这个风险逆势而动呢？我们拭目以待

---

摘自人在温哥华